本文系富凱IPO財(cái)經(jīng)解讀公司第43期，本期關(guān)注上海起帆電纜股份有限公司(下稱“起帆電纜”)。

作者宋旭光

上海起帆電纜股份有限公司主營電線電纜研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。富凱IPO財(cái)經(jīng)查看招股書顯示，周桂華、周桂幸和周供華三兄弟直接持有公司74.44%的股權(quán)，并通過慶智倉儲(chǔ)間接持有2.71%股權(quán)，合計(jì)持有77.15%股權(quán)，為公司控股股東。此次起帆電纜本次擬公開發(fā)行股份5,000.00萬股，擬募集資金9億元，一半用于特種電線電纜生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，一半用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。 實(shí)控人風(fēng)險(xiǎn)不容小覷富凱IPO財(cái)經(jīng)查看招股書顯示，起帆電纜及其子公司共擁有17處房產(chǎn)，11處為廠房、1處為研發(fā)樓、5處為宿舍或住房。廠房中，只有上海青浦區(qū)一處295.20平方米廠房未抵押外，其余廠房全被抵押。此外，研發(fā)樓及宿舍也均被抵押，未抵押的只有2處住房。未被質(zhì)押房產(chǎn)建筑面積合計(jì)為495.94平方米，占其擁有房產(chǎn)總面積的0.26%。這意味著，99.74%房產(chǎn)被抵押融資。實(shí)際控制人。周氏三兄弟及其關(guān)聯(lián)方頻頻為起帆電纜申請(qǐng)向金融機(jī)構(gòu)借款而提供擔(dān)保。2013以來，每份合同擔(dān)保的金額少則數(shù)百萬元，多則數(shù)千萬元甚至超過億元。而正是這些關(guān)聯(lián)擔(dān)保的作用，為起帆電纜取得了大量短期借款。除了關(guān)聯(lián)擔(dān)保，起帆電纜還存在向關(guān)聯(lián)方拆借資金問題。2016年，公司向周智巧(實(shí)控人子女)拆入資金530萬元。2017年，又向?qū)嵖厝酥芄┤A、周桂幸及其關(guān)聯(lián)方拆入資金4900萬元，去年，其再次向周桂華拆借資金1000萬元，目前已經(jīng)清償完。有律師向富凱IPO財(cái)經(jīng)表示”如果實(shí)控人與上市公司之間仍存在大量的關(guān)聯(lián)擔(dān)保，不排除其背后可能會(huì)有間接互保、連環(huán)擔(dān)保，以及暗保的存在，要知道間接互保、連環(huán)擔(dān)保，以及暗保問題是近幾年上市公司擔(dān)保爆雷最多的環(huán)節(jié)，若起帆電纜真的存在間接互保以及連環(huán)擔(dān)保或者暗保的問題，則就需要投資者保持警惕了，畢竟擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)一旦爆雷，不但會(huì)造成商業(yè)銀行貸款出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)敞口，也會(huì)給二級(jí)市場投資者造成巨大損失。”財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)疑點(diǎn)頗多 富凱IPO財(cái)經(jīng)查看招股書顯示，起帆電纜2016-2019年上半年，公司營收分別為31.77億元、45.98億元、63.23億元、34.38億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤分別為2.09億元、2.63億元、2.51億元及1.47億元。同時(shí)數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)金流存在波動(dòng)，2016-2019年上半年，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流分別為8,818.17萬元、-2,835.80萬元、834.75萬元及6,637.12萬元，凈利潤現(xiàn)金含量分別為42.28%、-10.80%、3.32%及45.28%。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流持續(xù)低于同期凈利潤另一方面，公司存貨呈增長態(tài)勢，由2016年底的4.69億元增加至2018年底的6.29億元，截止2019年6月30日，進(jìn)一步增加至8.66億元。 招股書顯示合并資產(chǎn)負(fù)債表中，2019年6月末，起帆電纜的應(yīng)收票據(jù)有0.31億元、應(yīng)收賬款有10.53億元，兩者合計(jì)形成的應(yīng)收款項(xiàng)金額達(dá)到了10.84億元。同期，起帆電纜還有0.95億元的壞賬準(zhǔn)備。因此，在綜合核算后，2019年6月末的應(yīng)收款項(xiàng)余額達(dá)到了11.79億元，與年初10.55億元應(yīng)收款項(xiàng)相比，新增了1.24億元，很顯然，這一結(jié)果與理論增長值相差了6.23億元，即有6.23億元的含稅營業(yè)收入既沒有收現(xiàn)，也沒有體現(xiàn)為應(yīng)收款項(xiàng)增長與之相匹配?？紤]到招股書中并沒有具體披露票據(jù)背書等可能影響因素，因此這就讓人無法理解這6億多的收入是從何而來的。如此巨大金額證監(jiān)會(huì)是否會(huì)注意？免責(zé)聲明：[富凱ipo財(cái)經(jīng)]原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載必究。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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