外媒3月6日消息：目前國(guó)內(nèi)精煉銅消費(fèi)整體的確處于改善的過程中，這個(gè)趨勢(shì)是沒有太多疑問的，但是恢復(fù)的斜率可能會(huì)因?yàn)閮r(jià)格的高低而有所變化，往往表現(xiàn)為價(jià)格下跌后買入積極性增加，而訂單尚未好到可以讓下游在高價(jià)時(shí)追高買入。目前整體看來(lái)國(guó)內(nèi)消費(fèi)還有進(jìn)一步改善的空間，尤其是華南、華北地區(qū)的消費(fèi)還大有可為，我們認(rèn)為隨著三四月份旺季的到來(lái)，消費(fèi)的恢復(fù)仍然值得期待，對(duì)應(yīng)到價(jià)格上，如果沒有新的宏觀風(fēng)險(xiǎn)沖擊，價(jià)格易漲難跌。

一、上周COMEX銅市場(chǎng)回顧

上周COMEX銅價(jià)企穩(wěn)反彈，此前COMEX銅價(jià)因?yàn)槊绹?guó)PCE大超預(yù)期以及美元走強(qiáng)而承壓回落，在PCE沖擊及計(jì)價(jià)暫告段落之后，市場(chǎng)重新修正了銅價(jià)此前跌幅。上周美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，反映出來(lái)美國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)韌性仍然可觀，距離衰退仍有較遠(yuǎn)的距離。不過二次通脹的擔(dān)憂也成為市場(chǎng)的主要焦慮因素。上周歐洲核心通脹超預(yù)期，一度引發(fā)市場(chǎng)risk off情緒爆發(fā)，也從一個(gè)側(cè)面反映出了目前市場(chǎng)心態(tài)較為脆弱。本周海外因素仍然非常重要，周五將公布美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，在1月非農(nóng)新增就業(yè)增加爆表之后，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)過于強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)十分關(guān)注及擔(dān)憂，如果本次超預(yù)期，可能進(jìn)一步定價(jià)聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息，反之則可能令市場(chǎng)暫時(shí)有所放松。

COMEX銅價(jià)格曲線較此前向上位移，價(jià)格曲線近端維持了back結(jié)構(gòu)。北美庫(kù)存仍然處于持續(xù)的去化過程之中，COMEX銅庫(kù)存仍舊維持在非常低的水平，目前已經(jīng)不足2萬(wàn)噸，此前價(jià)格曲線反映平靜，并沒有因?yàn)榈蛶?kù)存而過于陡峭，但是最近隨著庫(kù)存的表現(xiàn)越發(fā)極致，并且絕對(duì)價(jià)格出現(xiàn)大幅下挫，back結(jié)構(gòu)也呼之欲出。尤其是我們認(rèn)為其后續(xù)也很難明顯累庫(kù)，因?yàn)槟壳皝?lái)看美國(guó)硬著陸的概率已經(jīng)非常低，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映其經(jīng)濟(jì)的韌性非常強(qiáng)勁，所以后續(xù)還是可以考慮跨月正套策略。

二、上周SHFE銅市場(chǎng)回顧

上周SHFE銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，主要在于價(jià)格回落后國(guó)內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)有明顯起色。此前受到海外因素的影響，國(guó)內(nèi)銅價(jià)一度下跌至68000元/噸一線附近，但是在銅價(jià)下跌后，下游需求明顯恢復(fù)，不少下游企業(yè)的訂單大幅改善，市場(chǎng)店家情緒積極。這些現(xiàn)象說明目前國(guó)內(nèi)精煉銅消費(fèi)整體的確處于改善的過程中，這個(gè)趨勢(shì)是沒有太多疑問的，但是恢復(fù)的斜率可能會(huì)因?yàn)閮r(jià)格的高低而有所變化，往往表現(xiàn)為價(jià)格下跌后買入積極性增加，而訂單尚未好到可以讓下游在高價(jià)時(shí)追高買入。目前整體看來(lái)國(guó)內(nèi)消費(fèi)還有進(jìn)一步改善的空間，尤其是華南、華北地區(qū)的消費(fèi)還大有可為，我們認(rèn)為隨著三四月份旺季的到來(lái)，消費(fèi)的恢復(fù)仍然值得期待，對(duì)應(yīng)到價(jià)格上，如果沒有新的宏觀風(fēng)險(xiǎn)沖擊，價(jià)格易漲難跌。

SHFE銅價(jià)格曲線向上位移，近端仍然是小幅contango，遠(yuǎn)端繼續(xù)維持back結(jié)構(gòu)。目前國(guó)內(nèi)精煉銅需求正在逐步恢復(fù)，上周從下游反饋的情況來(lái)看，消費(fèi)實(shí)際上表現(xiàn)良好。從庫(kù)存來(lái)看，上周社會(huì)庫(kù)存開始去庫(kù)，去庫(kù)的拐點(diǎn)或許已經(jīng)到來(lái)。那么對(duì)于滬銅的價(jià)差結(jié)構(gòu)而言，還是要呈現(xiàn)一個(gè)較為陡峭的back結(jié)構(gòu)。從平衡表上看，今年也沒有顯著缺口，因此年內(nèi)庫(kù)存理論上也會(huì)再度去化到一個(gè)較低的水平，那么跨月正套仍然是不錯(cuò)的選擇，尤其是考慮到上半年供應(yīng)壓力還不會(huì)完全體現(xiàn)，因此擇機(jī)布局正套的勝率應(yīng)該較高。

三、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)跨市套利策略

SHFE/COMEX比價(jià)上周有所回落，但主要是因?yàn)槊涝姆磸?、人民幣的貶值，以及對(duì)海外衰退的擔(dān)憂，后續(xù)比價(jià)的運(yùn)行在這次匯率沖擊結(jié)束后，可能要回歸基本面主導(dǎo)。目前國(guó)內(nèi)需求有所恢復(fù)，但是距離真正的復(fù)蘇還需要一段時(shí)間傳導(dǎo)，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存去化的拐點(diǎn)逐漸到來(lái)，保稅區(qū)的庫(kù)存也處于小幅累庫(kù)的過程當(dāng)中，并且還會(huì)有所持續(xù)，這也會(huì)體現(xiàn)在比價(jià)上。并且在這種情況下，后續(xù)庫(kù)存更傾向于累積，而不是進(jìn)一步去庫(kù)，因此進(jìn)口利潤(rùn)可能未必需要給到窗口打開的狀態(tài)，加之近期保稅區(qū)庫(kù)存有所累積，因此比價(jià)可能暫時(shí)失去主邏輯，更多跟隨匯率、已經(jīng)絕對(duì)價(jià)格本身的波動(dòng)率而波動(dòng)。

芝商所旗下的COMEX銅期貨（HG）合約旨在滿足銅產(chǎn)業(yè)方面的需要，同時(shí)對(duì)于投資界而言，也是重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具并且提供回報(bào)機(jī)會(huì)。銅在全球市場(chǎng)充分融合，是貫穿銅產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的主導(dǎo)性基準(zhǔn)。

關(guān)注“電纜寶”公眾號(hào)

免費(fèi)獲取海量采購(gòu)、招標(biāo)、現(xiàn)貨、線纜價(jià)格最新信息

采購(gòu)招標(biāo) | 現(xiàn)貨市場(chǎng) | 廠商報(bào)價(jià)

電纜寶提供每日最新電線電纜價(jià)格行情及電線電纜資訊的實(shí)時(shí)報(bào)道；電纜寶只為您關(guān)注您所關(guān)注的！