打開雷騰軟件(OC:430356)的官網(wǎng)，第一感覺就是：哇塞，太高大上了。5G、V2X，車輛網(wǎng)，輔助駕駛…都是當(dāng)下炙手可熱的技術(shù)和產(chǎn)品。

　　打開雷騰軟件的財報，也很漂亮：

　　營收和利潤連年高增長，已經(jīng)滿足精選層和創(chuàng)業(yè)板IPO的標(biāo)準(zhǔn)。

　　現(xiàn)金流和分紅也很不錯：

　　所以，從財務(wù)上看，這個是一個很不錯的企業(yè)。

　　那么，從業(yè)務(wù)上看呢？車聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)在處于起步階段，很多都是虧損的，為什么雷騰軟件能夠一枝獨(dú)秀，還有較高的盈利呢？

　　經(jīng)過分析，個人認(rèn)為車聯(lián)網(wǎng)只是雷騰軟件的噱頭，實(shí)際上公司主要做的是GPS導(dǎo)航軟件。

　　為什么這樣說呢？

　　2017年產(chǎn)品：主要收入是軟件銷售和信息服務(wù)。

　　客戶：

　　德爾福集團(tuán)是全球領(lǐng)先的移動電子和汽車系統(tǒng)供應(yīng)商，產(chǎn)品包括電子和電氣架構(gòu)，電子與安全，動力總成系統(tǒng)，熱交換系統(tǒng)，產(chǎn)品及服務(wù)解決方案等。德爾福電子(蘇州)公司作為在蘇州工業(yè)園區(qū)投資較早的企業(yè)之一，于1995年12月進(jìn)駐蘇州工業(yè)園區(qū)，2003年9月，德爾福公司追加投資9000萬美元，在蘇州工業(yè)園區(qū)長陽街123號置地121， 294平方米，制造、加工、裝配汽車音響系統(tǒng)、電子控制制動系統(tǒng)、安全氣囊等汽車電子產(chǎn)品。

　　廣東遠(yuǎn)峰電子科技股份有限公司，從事于專業(yè)的嵌入式產(chǎn)品設(shè)計，涵蓋汽車電子、可穿戴類消費(fèi)電子產(chǎn)品。

　　江蘇新科軟件有限公司，主營項(xiàng)目：汽車定位、導(dǎo)航、通信軟件開發(fā)。無官網(wǎng)，無公眾號。

　　2018年產(chǎn)品：應(yīng)用軟件(50%)、車聯(lián)網(wǎng)方案(26%)、租賃及平臺服務(wù)(22%)。

　　客戶：

　　廣東遠(yuǎn)峰汽車電子有限公司占比68%。

　　安悅先鋒汽車信息技術(shù)有限公司，是一家自主研發(fā)、制造、銷售汽車GPS導(dǎo)航影音系統(tǒng)、智能信息系統(tǒng)等產(chǎn)品和提供車載信息服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。依托上汽集團(tuán)整車市場和日本先鋒的先進(jìn)導(dǎo)航生產(chǎn)研發(fā)技術(shù)，專注于向整車廠提供前裝OEM導(dǎo)航影音系統(tǒng)硬件設(shè)備外，還提供包括實(shí)時浮動車交通擁堵信息，交通擁堵預(yù)測，實(shí)時停車場信息，停車場空位預(yù)測信息以及地圖差分更新等人性化服務(wù)，使汽車駕乘者可以進(jìn)行直觀的自助式服務(wù)。

　　常州暢信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司，無任何公開信息，無網(wǎng)站，無公眾號。

　　2017、2018年的主要收入都來自于軟件，而且大客戶全部是做GPS導(dǎo)航相關(guān)的。

　　2013年的公開說明書中，描述的公司業(yè)務(wù)主要是：

　　1、“捷翼行”汽車智能信息終端管理軟件

　　“捷翼行”是一款能利用云服務(wù)的汽車智能信息導(dǎo)航軟件，通過以移動網(wǎng)絡(luò)及智能信息終端為載體，將車主、經(jīng)銷商、車廠這一供需產(chǎn)業(yè)鏈有效的進(jìn)行貫穿，為該軟件使用者提供全方位的信息導(dǎo)航體驗(yàn)?！敖菀硇小避浖饕獞?yīng)用于汽車服務(wù)及 Telematics 領(lǐng)域，為軟件使用者提供行駛路線及周邊可能感興趣的商戶信息“捷翼行”軟件包括“甩堵”功能，該功能通過收集并且分析實(shí)時路況信息為終端用戶提供到達(dá)目的地的最快行車路線?！敖菀硇小避浖€提供包括

　　一鍵救援、車況監(jiān)控與提醒、信息通知等功能。

　　2、“暢風(fēng)”智能車載導(dǎo)航終端

　　“暢風(fēng)”車載導(dǎo)航儀是一款基于實(shí)時動態(tài)線路規(guī)劃的智能導(dǎo)航終端。公司對“暢風(fēng)”導(dǎo)航儀的智能導(dǎo)航引擎進(jìn)行了多種創(chuàng)新，使用了公司持有的多項(xiàng)技術(shù)專利。導(dǎo)航儀針對不同客戶的不同需求可進(jìn)行定制化開發(fā)，提供不同的應(yīng)用功能?！皶筹L(fēng)”導(dǎo)航儀主要應(yīng)用于汽車服務(wù)及 Telematics 領(lǐng)域，為軟件使用者提供行駛路線及周邊可能感興趣的商戶信息。

　　3、“飛路快”導(dǎo)航移動應(yīng)用

　　“飛路快”是一款具有移動互聯(lián)網(wǎng)特性的在線導(dǎo)航智能手機(jī)應(yīng)用。該應(yīng)用以“甩堵”為核心，基于前方線路實(shí)時路況的變化而進(jìn)行行駛線路的優(yōu)化，為用戶甩開擁堵路線以達(dá)到最大省時效果。該軟件主要應(yīng)用于 LBS 領(lǐng)域，目前有安卓版和蘋果 IOS 版。截至 2013年 4 月 30 日，公開測試版本發(fā)布半年，下載用戶 110 萬，注冊活躍用戶 30 萬。

　　起家的是導(dǎo)航應(yīng)用軟件，這和2017、2018年的產(chǎn)品與客戶都是符合的。

　　2019年產(chǎn)品一下子就變成車聯(lián)網(wǎng)占據(jù)主要收入：73%，其次是出現(xiàn)平臺收入：26%。

　　但是，客戶卻沒有發(fā)生大的變化！依然是遠(yuǎn)峰汽車電子、安悅先鋒汽車信息技術(shù)有限公司、歐艾斯等幾家。

　　因此，可以推斷公司的主營業(yè)務(wù)其實(shí)根本沒變，還是導(dǎo)航軟件，只是公司為了包裝宣傳，顯得高科技范，把導(dǎo)航軟件改成車聯(lián)網(wǎng)而已。

　　從供應(yīng)商中，也可以推斷出同樣的結(jié)論。

　　第一大供應(yīng)商深圳龍騰東方光電有限公司：專注于液晶顯示研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的高新技術(shù)企業(yè)，2015年于深圳成立，為昆山龍騰光電有限公司一級代理商，主要代理IVO品牌全線LCD。公司結(jié)合液晶顯示產(chǎn)品的實(shí)際特點(diǎn)及應(yīng)用領(lǐng)域，主要代理經(jīng)銷IVO液晶顯示屏及模組。主要規(guī)格包含4.3~42″等全系列的工業(yè)液晶產(chǎn)品。可根據(jù)客戶的需求提供各種液晶的配套產(chǎn)品：高亮液晶顯示屏、液晶驅(qū)動板、觸摸屏、逆變器、各種液晶專用電纜及工業(yè)顯示器、工業(yè)平板電腦、人機(jī)界面等整機(jī)產(chǎn)品。

　　這應(yīng)該是為雷騰軟件提供導(dǎo)航顯示屏的。

　　在2013年，雷騰軟件的大客戶是新科汽車電子。

　　雷騰軟件與常州新科的合作方式為：公司協(xié)助常州新科獲得上海通用的訂單，同時必須排他性的選用公司提供的 SIM 卡及內(nèi)置的應(yīng)用軟件。以該方式合作是因公司向其提供了被上海通用認(rèn)可的軟件配套產(chǎn)品，并且該產(chǎn)品在合作前已經(jīng)進(jìn)入上海通用的采購體系，因此，公司需要在雙方合同中使用相關(guān)條款保護(hù)自身利益。公司于 2011 年 3 月先于常州新科取得上海通用的供應(yīng)商資質(zhì)，當(dāng)時公司向上海通用提供的產(chǎn)品是帶路況軟件的CPND(便攜式導(dǎo)航設(shè)備)以及基于車聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營的管理平臺，上海通用對公司提供的軟件服務(wù)和平臺管理表示滿意，但認(rèn)為 CPND(便攜式導(dǎo)航設(shè)備) 產(chǎn)品的硬件在市場銷售中反饋不佳，故要求公司和資質(zhì)較好的硬件生產(chǎn)廠商合作。

　　因此，公司尋找相關(guān)導(dǎo)航供應(yīng)商，并進(jìn)行前期軟硬件研發(fā)工作和匹配測試，最終公司和常州新科合作的硬件設(shè)備被上海通用采用。當(dāng)時參與競標(biāo)的還有德爾福電子(蘇州)有限公司，德賽西威汽車電子有限公司等。

　　由于公司先于常州新科進(jìn)入上海通用采購體系，而常州新科正是由于公司軟件服務(wù)得到了上海通用的認(rèn)可，加上其硬件產(chǎn)品的質(zhì)量、價格優(yōu)勢最終獲得了上海通用的訂單。因此，公司為了保護(hù)自身合法利益，在協(xié)議中注明了“協(xié)助獲得”“排他性”等條款，并得到了常州新科的認(rèn)可。

　　由此可見，雷騰軟件的核心業(yè)務(wù)是為常州新科、德爾福電子、德賽西威、遠(yuǎn)峰汽車電子這些生產(chǎn)GPS導(dǎo)航硬件的公司提供導(dǎo)航軟件，然后結(jié)合起來提供給汽車公司。

　　雷騰軟件宣傳其車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品是：面向中低端車型的類 ADAS 能力的后向車輛行駛動態(tài)測距疊加視頻圖像信號引擎的第三代產(chǎn)品。

　　高級輔助駕駛系統(tǒng)(ADAS)旨在幫助駕駛員完全避免事故，進(jìn)而大幅減少道路交通事故和相關(guān)的傷亡。這些系統(tǒng)的反應(yīng)速度快于人類，能夠始終保持警惕，并已廣泛應(yīng)用和部署到汽車領(lǐng)域，包括高級車型到經(jīng)濟(jì)車型等。ADAS系統(tǒng)會持續(xù)監(jiān)控車輛周圍環(huán)境、提醒駕駛員危險路況，并會采取補(bǔ)救措施，如減速或停車。這些系統(tǒng)結(jié)合來自多個傳感器(例如攝像頭、雷達(dá))的輸入，以及這些輸入的整合結(jié)果，向駕駛員提供最有意義的信息。這些系統(tǒng)的其他部件是實(shí)現(xiàn)自主駕駛的關(guān)鍵因素。

　　ADAS 系統(tǒng)主要分感知層、決策層和執(zhí)行層。感知層傳感器主要有超聲波雷達(dá)、毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)、攝像頭和紅外線，各種傳感器各有優(yōu)缺點(diǎn)。目前ADAS系統(tǒng)的主流趨勢是以攝像頭和雷達(dá)系統(tǒng)為主體，結(jié)合多種傳感器的融合(夜視、激光雷達(dá)、超聲波等)，再配合高精度定位與導(dǎo)航系統(tǒng)，以及車與車、車與基礎(chǔ)設(shè)施的融合。

　　因此， ADAS 系統(tǒng)不僅僅是軟件，還需要結(jié)合一大堆傳感器等硬件。

　　而在雷騰軟件的官網(wǎng)和年報中，沒有任何硬件方面的表述，也沒有這方面的供應(yīng)商。

　　雷騰軟件的研發(fā)項(xiàng)目中，也全部是軟件項(xiàng)目，沒有任何與硬件相關(guān)的研發(fā)項(xiàng)目，沒有實(shí)質(zhì)性的車聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，僅有一個無實(shí)質(zhì)性的“基于車聯(lián)網(wǎng)經(jīng)銷商和客戶觸點(diǎn)能力提升交互設(shè)計”。

　　那么，雷騰軟件是靠純軟件實(shí)現(xiàn)ADAS 功能嗎？如果是這樣，真是太牛逼了，秒殺其他所有做ADAS 系統(tǒng)的公司。

　　再看看雷騰的第二塊收入來源：出行平臺，也叫飛路巴士。

　　上海飛路是一家依托互聯(lián)網(wǎng)信息化，采用智能網(wǎng)聯(lián)及AI大數(shù)據(jù)技術(shù)，搭建集約化出行服務(wù)平臺及用戶運(yùn)營體系，為個人、企業(yè)、園區(qū)、車隊(duì)的集約共享出行賦能，為行業(yè)用戶提供定制化AI智聯(lián)系統(tǒng)化解決方案的“智聯(lián)定制化出行”平臺開發(fā)商及服務(wù)運(yùn)營商。

　　說的很拗口，其實(shí)就是常見的共享巴士、定制公交服務(wù)。

　　其實(shí)，共享巴士運(yùn)營難度很高，倒閉的很多，賺錢的極少，比如：彩虹巴士的停運(yùn)。

　　某個共享巴士公司，業(yè)務(wù)覆蓋了廣州、深圳兩地，一共經(jīng)營著近30條上下班通勤線路，以及10條假日旅游線路。半年來線路上座率基本維持在60%左右，但是依舊難以盈利。

　　影響企業(yè)盈利的原因，首當(dāng)其沖的就是車輛購置、運(yùn)營的成本。高昂的前期投入、管理運(yùn)營成本、車輛養(yǎng)護(hù)費(fèi)用，正在讓眾多共享巴士企業(yè)，尤其是初出茅廬的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，在收支平衡線上苦苦掙扎。

　　那么，宣稱自有車隊(duì)的雷騰軟件，是如何能夠神奇的不僅不虧損還有很高盈利的呢？

　　從公開資料中，并沒有看到任何合理的介紹和解釋。

　　另外，雷騰軟件一方面涉足To B的車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，另一方面運(yùn)營To C的共享巴士，兩條差異很大的業(yè)務(wù)，如何同時運(yùn)營好？

　　公司研發(fā)費(fèi)用只有1000多萬，如何支撐起車聯(lián)網(wǎng)和共享巴士這兩塊業(yè)務(wù)的技術(shù)研發(fā)？

　　公司在2019年的員工數(shù)量還在減少。如果業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，應(yīng)該增加人手才對。

　　公司控股股東為王翔，其履歷也看不出可以勝任車聯(lián)網(wǎng)的運(yùn)營。

　　王翔：中國國籍，研究生學(xué)歷，無境外永久居留權(quán)。2002 年 6 月，畢業(yè)于英國伯恩茅斯大學(xué)傳媒學(xué)院互動營銷專業(yè)，研究生學(xué)歷。1991 年 7 月至 1994 年 3 月，任青島宇航科技服務(wù)公司工程師；1994 年 4 月至 1998 年 10 月，任青島星光影音工程公司總經(jīng)理；1998 年 11 月至 2000 年1 月，任北京慧潤廣告有限公司總監(jiān)；2000 年 2 月至 2002 年 6 月，在英國伯恩茅斯大學(xué)傳媒學(xué)院就讀。2002 年 7 月至 2005 年 5 月，任 WPP 集團(tuán)上海達(dá)比思廣告公司客戶總監(jiān)；2005 年 6 月至 2007 年8 月，任北汽福田營銷公司副總經(jīng)理；2007 年 9 月至 2009 年 8 月，任安瑞索思集團(tuán)業(yè)務(wù)總監(jiān)；2009年 9 月起參與籌辦上海雷騰軟件有限公司，并任公司總經(jīng)理?，F(xiàn)任公司董事長兼總經(jīng)理。

　　王翔的大部分經(jīng)歷都是做公關(guān)、營銷和品牌，并無任何車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的背景。

　　因此，雷騰軟件這家公司，雖然財務(wù)數(shù)據(jù)很漂亮，但是產(chǎn)品和業(yè)務(wù)上卻無法對應(yīng)上。要么就是公司非常牛逼，用很少的研發(fā)費(fèi)用就可以做出很牛的產(chǎn)品，然后賣的很好；要么就是精心的包裝宣傳，其實(shí)產(chǎn)品很一般，未來沒有什么前景。

　　到底是哪種情況呢？ 讓時間告訴我們答案吧。

　　【特別說明】文章中的數(shù)據(jù)和資料來自于公司財報、券商研報、行業(yè)報告、企業(yè)官網(wǎng)、公眾號、百度百科等公開資料，本人力求報告文章的內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正，但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時性等。文章中的信息或觀點(diǎn)不構(gòu)成任何投資建議，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)，本人不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。

（文章來源：OFweek）

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